동화약품 재무제표 분석

 

 

 

1. 사업 보고서와 감사 보고서를 활용한 정보 수집과 기업 프로필 작성​

 

 

- 1897년에 설립된 유서깊은 기업

 

- 신용평가에 관한 사항으로는 23년 6월에 AA- 등급의 신용등급을 책정받음

 

- 의약품, 의료기기, 의약품 유통체인 등의 영역에서 사업 영위 중

 

- 까스활명수, 후시딘, 판콜에이 등 네임드 상품군을 보유함

 

- 최대주주는 디더블유피홀딩스(주)가 15.2% 보유중

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2. 재무제표에 대한 외부 감사인의 의견과 주석 정보 확인​

 

 

- 우발부채, 제재 등 특이사항 없음

 

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3. 기업의 단기적인 유동성 분석​(안정성)

 

 

- 유동비율(지불 능력이 있는가, 100% 이상) = 232.76%

>> Good

 

- ​당좌비율(위험신호를 자세하게 파악, 80% 이상) = 161.04%

>> Good

 

- ​매출채권율(매출채권이 얼마나 빨리 현금으로 회수되는가, 높을수록 좋음) = 1.77

>> 큰 하락세가 보임. Bad

 

- 재고자산회전율(재고자산이 얼마나 빨리 팔려나가는지를 보여주는 지표, 높을수록 좋음) = 1.69

>> 전 년, 전분기보다 큰 하락세가 보임.

 

※ 단기유동성이 좋은 회사. 즉 단기 안정성이 좋은 기업임. 하지만 최근 매출채권회전율, 재고자산회전율이 큰 폭으로 감소추세에 있음

 

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4. 자산 투자의 효율성과 자산 구성 내역 파악​

 

 

- 총자산회전율의 추세(자산이 효율적으로 운용되고 있는가)

>> So So 박스권 유지중

- 2019년 = 0.82

- 2020년 = 0.67

- 2021년 = 0.66

- 2022년 = 0.75

- 2023년 = 0.70

- 2024년(최근분기) = 0.21

 

 

- 경쟁사의 총자산회전율의 추세(대원제약)

- 2019년 = 1.05

- 2020년 = 0.93

- 2021년 = 0.93

- 2022년 = 1.08

- 2023년 = 1.10

- 2024년(최근분기) = 0.30

 

 

※총자산회전율의 추세는 경쟁사와 비교했을 때 좋지 못하다. 자산을 경쟁사 대비 잘 굴리지 못하는 셈.

 

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5. 기업의 장기 안정성(재무구조) 분석​

 

 

- 부채비율(최근분기) = 37.78%

>> 부채가 상승하는 추세다. 좋은 부채인지 나쁜 부채인지 분석이 필요하다. 경쟁사 그리고 코스피관련업계보다는 아주 양호하므로 안정성이 있다고 판단된다.

 

- 대원제약의 부채비율(최근분기) = 98.39%

- 코스피관련업계(건강관리) 기업의 평균 부채비율 = 51.83%

 

- 이자보상비율(1매 미만이면 이자 비용이 영업이익보다 큰 셈) =14.09 배

>>  Good 아주 양호함. 이자보상비용을 영업이익 비용이 훨신 상회하고 있음

 

- 대화제약의 이자보상비율 = 6.05배

 

- 매출의 추세 = 매출액이 계속 감소하다가 전분기 올랐음.

>> So So 최근 분기의 추세를 알아봐야할 필요성이 있음.

 

※ 매출액 하락세 흐름을 전분기에서 끊어냈지만 최근 분기 데이터가 필요해보인다(동화제약 2분기 매출액 자료가 필요함)

>> 24.03 분기 매출액 = 1200억 영업이익 / 영업이익률 5.5%)

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6. 회사의 성장성과 레버리지(변동성) 분석​

 

 

매출액과 영업이익률, 순이익률 모두 하락세를 그리다가 전분기에 반전했다.

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7. 기업의 수익성과 투자 수익률 분석​

 

 

- 매출총이익률 , 영업이익률, 당기순이익률 모두 마이너스를 달리고 있다. 안 좋다.

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- ROE(자기자본순이익률 = 자기자본을 투자하여 얼마나 많은 순이익을 뽑았나) & ROA(총자본순이익률 = 총자본을 투여하여 얼마나 많은 순이익을 뽑았나)로 투자매력도 판단

 

- ROE = 4.82 하지만 작년에는 계속 7이상을 유지했었음.

 

- ROA = 3.52 하지만 작년에는 계속 5.5 이상을 유지했었음.

 

>>  코스피 평균(건강관리 업계) ROE = 6.52

 

- 코스피 평균보다 ROE가 떨어져버렸다. 평균보다 투자 순이익이 적다는 말.

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8. 현금흐름 분석으로 이상 징후와 이익의 질 분석​

 

 

 

 

- 영업활동으로 인한 현금흐름이 영업이익보다 큰가(단위 : 억 원 / 최근분기)

>> Good 크다.

영업활동으로 인한 현금흐름 = 145억 영업이익 = 65.4억

 

- 영업활동 현금흐름이 지속적으로 감소하는지 확인 = 현재 증가중

>> Good

 

- 현금흐름 패턴 동향 분석(영업활동 현금흐름은 ( + ) 투자활동 현금흐름은 ( - ) 재무활동 현금흐름은 ( - ) 패턴을 가진 기업이 좋은 기업이다.)​

 

- 2024년 3월 기준 영업활동 현금흐름( + ) 투자활동 현금흐름( - ) 재무활동 현금흐름( - ) 를 기록하고 있다. >>  아주 좋은 패턴 기록중!

 

- 잉여현금흐름(FCF) = 양수(영업활동 현금흐름 - 투자활동 현금흐름)

>> Good

 

※ 현금흐름상태가 최근 분기기준(24.03) 아주 양호하다

 

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9. 우발상황 파악을 통한 재무적 위험요인 분석​

 

 

- 동종분야 기업들의 평균적인 기술력 대비 주가에 비하여 저평가되어 있다.

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- 기술경쟁력은 B급

 

- 특이사항은 업종 PER은 63.41이지만 동화약품의 PER은 8.29 수준이다. 동종업계에 비해 기대를 못 받고 있는 것 같다. 좋은 기회가 될 수도 있겠다.

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투자 의견 & 질문

 

 

Q1) 최근 동화약품의 수익이 약화된 이유는?

 

동화약품이 베트남 신규 자회사 덕에 매출은 올랐지만 해당 자회사 인수에 따른 후속비용과 판매관리비 증가 등의 영향으로 수익성이 크게 약화된 것으로 보인다.

 

Q2) 회사가 꾸준히 이익을 내고 있는 기업임에도 왜 신저가를 찍는 것인가

 

고가 이후 꾸준히 주가가 빠지고 있는데 이미 많은 투자자들의 이탈이 발생된 상태라고 보여진다. 이익도 꾸준하게 내고 있지만 이익 또한 박스권 내에 있어서 매수 수요 또한 존재하지 않는듯함.

 

기업 자체가 투자자들에게 소외를 당하고 있는 듯 하다. 거래량이 거의 바닥을 치고 있다.

 

 

결론 = 최근 손절 & 익절한 놈들을 활용해서 적당하게 투자한 다음 추세를 지켜볼 예정!