[기업분석] 수산인더스트리 재무제표 분석

주식공부

[기업분석] 수산인더스트리 재무제표 분석

조제창도 2023. 5. 28. 11:20

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1. 사업 보고서와 감사 보고서를 활용한

정보 수집과 기업 프로필 작성

당사는 국내외 전력 발전설비를 대상으로 한 정비사업을 영위하고 있으며, 해당 발전설비 정비사업은 경상정비공사, 계획예비정비공사, 기타 공사 등 다양한 형태로 서비스를 제공하고 있습니다.

회사의 신용평가 등급 = A+(채무이행 능력이 우량하나, 상위등급에 비해 경기침체 및 환경변화의 영향을 받기 쉬움)

원자력&화력(석탄, 복합, 열병합)&신재생 에너지 발전소의 기계, 전기, 계측 설비의 경상 및 계획예방 공사 수행

발전소 핵심설비 성능진단 서비스와 솔루션 제공, 사용 후 핵연료 이송, RCP 분해정비 기술용역

전력 발전산업의 양상이 변화하고, 기술이 고도화됨에 따라 전문정비업체의 필요성이 점차 증가하는 중

발전설비 정비시장의 규모는 발전설비의 노후화와 신규발전소 건설로 인한 정비 및 유지보소의 수요가 증가하고, 기존 한전 KPS가 독점하던 정비시장의 민간개방이 확대됨에 따라 지속 성장할 전망

경상정비공사 관련 사업은 계절적 요인에 따라 경기변동이 존재하지 않는 사업

고급 기술(인)력 보유가 중요한 경쟁력으로 작용

당사는 민간업체로는 최초로 원자력 발전 경상정비 업무에 참여했으며 민간정비업체로는 유일하게 가동원전 원자로를 점검정비한 경험이 있습니다.

10차 전력수급기본계획에서 신규원전건설 및 수명진단에 대한 내용이 반영되어 중소형 원자로 시장의 국내외 개방, 탈원전 정책 폐지 등으로 인하여 양적 확대에 긍정적인 영향이 기대됨

국내에서 쌓아온 기술력을 토대로 UAE, 베트남, 인도네시아, 방글라데시, 나이지리아 등 해외 사업을 확대해 나갈 계획

주요 서비스 현황

연구개발 비용은 매출액 대비 2%대에서 현재 5%대까지 상승

2. 재무제표에 대한

외부 감사인의 의견과 주석 정보 확인

특이사항 없음

3. 기업의 단기적인 유동성 분석

유동비율(지불 능력이 있는가, 100% 이상) = 554%

당좌비율(위험신호를 자세하게 파악, 80% 이상) = 554%

자산처분이 제한되어 있는가 = X(예금 제외)

매출채권 추세 = 전 분기보다 매출채권이 7.9억 원 감소했다.

재고자산 추세 = 일정한 추세

재고자산 회전율 = 131회전(엔지니어링 회사라서 의미 X)

※ 현재 큰 위기가 없는 기업이라고 판단됨

4. 운전자본 회전율 분석을 통한

영업활동성 분석

재고자산 회전율 추세 = 엔지니어링 회사라서 재고자산의 의미가 없음

매출채권 회전율(매출채권이 부실화되지 않았는가) = 좋음

- 2018년 = 19.90

- 2019년 = 16.24

- 2020년 = 17.81

- 2021년 = 22.80

- 2022년 = 13.03

경쟁기업과 비교

- 경쟁사는 한전 KPS, 금화 PSC

한전 KPS 매출채권 회전율

- 2018년 = 2.88

- 2019년 = 2.73

- 2020년 = 2.64

- 2021년 = 2.71

- 2022년 = 2.37

- 2023년 = 0.58(분기)

금화 PSC 매출채권 회전율

- 2018년 = 10.06

- 2019년 = 8.41

- 2020년 = 14.17

- 2021년 = 13.57

- 2022년 = 6.96

- 2023년 = 3.67(분기)

※ 한전 KPS 한테는 규모면으로 밀리지만 매출채권회전율은 경쟁사 대비 뛰어남(엔지니어링 산업이라서 재고자산은 제외함)

5. 자산 투자의 효율성과

자산 구성 내역 파악

총자산회전율의 추세(자산이 효율적으로 운용되고 있는가)

- 2019년 = 0.9

- 2020년 = 0.8

- 2021년 = 0.8

- 2022년 = 0.6

- 2023년 = 0.5(분기)

감소추세

한전 KPS의 총자산회전율의 추세

- 2019년 = 0.9

- 2020년 = 1.0

- 2021년 = 1.0

- 2022년 = 1.0

- 2023년 = 0.9(분기)

일정비율 유지

금화 PSC의 총자산회전율 추세

- 2019년 = 0.8

- 2020년 = 0.8

- 2021년 = 0.8

- 2022년 = 0.7

- 2023년 = 0.8

일정비율 유지

※경쟁사와 비교했을 때 수산 인더스트리의 총자산회전율의 추세는 나쁨

6. 기업의 장기 안정성(재무구조) 분석

부채비율 = 24.7%(점점 감소중)

- 한전 KPS 부채비율 = 34.3%

- 금화 PSC 부채비율 = 32.2%

이자보상비율(200% 이상) = 19.6배(1960%)

- 경쟁사도 비슷한 수치

매출의 추세 = 매출액 지속적으로 증가

※ 부채가 적고 이자를 지급할 충~분한 능력이 있으며

매출액은 지속적으로 상승하는 중

7, 회사의 성장성과 레버리지(변동성) 분석

매출의 추세 = 매출액 지속적으로 증가중

순이익 증가율 & 영업이익 증가율

순이익 증가율과 영업이익 증가율이 2021년 확 뛰고 난 후 안정을 찾아가고 있는 모습

8. 기업의 수익성과 투자 수익률 분석

매출총이익률 , 영업이익률, 당기순이익률

- 매출 총 이익률은 20%대를 유지

- 영업 이익률은 꾸준히 상승해서 19%대

ROE, ROA로 투자매력도 판단

ROE와 ROA가 2021년 정점을 찍은 뒤 계속 감소하고 있다

배당수익률

- 2.66%

※ 영업이익률과 매출액의 질은 나쁘지 않은 것 같지만 투자 매력도인 ROE, ROA가 감소 추세에 있어서 투자 매력도는 떨어지는 듯하다

9. 현금흐름 분석으로

이상 징후와 이익의 질 분석

영업현금활동흐름이 영업이익보다 큰가(단위 : 억 원)

- 2018년 = 404 / 345

- 2019년 = 128 / 353

- 2020년 = 491 / 333

- 2021년 = 378 / 513

- 2022년 = 182 / 506

- 2023년(분기) = - 80.4 / 149

2021년 이후부터 영업활동현금흐름이 영업이익보다 작아서 불안한 수치로 보인다. 하지만 2022년에 천 억원이 넘는 투자를 진행했고 올 해도 300 억 원의 투자를 진행하고 있다.

영업활동 현금흐름이 지속적으로 감소하는지 확인

- 영업활동 현금흐름이 지속적으로 감소하고 있다.

단기차입금

- X

현금흐름 패턴 동향 분석(영업활동 현금흐름은 ( + ) 투자활동 현금흐름은 ( - ) 재무활동 현금흐름은 ( - ) 패턴을 가진 기업이 좋은 기업이다.)

- 2023년 3월 기준 영업활동 현금흐름( - ) 투자활동 현금흐름( - ) 재무활동 현금흐름( - ) 를 기록하고 있다.

- ( -, -, -) 의 현금흐름 패턴을 보이는 기업은 영업활동의 부족현금과 시설투자 및 차입금 상환을 모두 기존의 현금비축액에서 사용하고 있는 회사다.

잉여현금흐름(FCF) = 양수(영업활동 현금흐름 - 투자활동 현금흐름)

※현금흐름 패턴 동향 분석의 흐름이 좋다고는 판단되지 않고 영업활동 현금흐름이 지속적으로 감소하는 안 좋은 추세가 관찰됨

10. 우발상황 파악을 통한 재무적 위험요인 분석

해당사항 없음

기업주가 평가

기업기술력 대비 주가가 고평가되어 있다고 여겨진다

11. 볼린저 밴드 적용

주가가 볼린저 밴드 하단에 위치하고 있어서 매수하기에는 괜찮은 타이밍으로 보임

개인적인 내 결론

매출액의 상승추세, 영업이익의 꾸준함이 매력적이고 경쟁사 대비해도 우위를 점하는 요소가 많음

기술력 대비 주가가 고평가 되어있다는 증권사의 판단

총 영업활동 현금흐름이 3년동안 감소하고 있다는 점

상장 이후에 지속적으로 주가 감소 추세를 벗어나지 못했다는 점

ROE, ROA가 지속적으로 감소하고 있다는 점

매수하지 않는 것으로 결정!!

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